Benjamin Graham est consid\u00e9r\u00e9 comme le p\u00e8re de l’investissement ax\u00e9 sur la valeur. Il a \u00e9t\u00e9 le mentor de nombreux investisseurs c\u00e9l\u00e8bre, dont Warren Buffett. Beaucoup de choses sont \u00e0 dire \u00e0 son sujet. Si bien que cet article ne suffira pas \u00e0 couvrir l\u2019ensemble de son oeuvre.<\/p>\n
Benjamin Graham est n\u00e9 en 1894 \u00e0 Londres, et a d\u00e9m\u00e9nag\u00e9 avec sa famille aux \u00c9tats-Unis lorsqu’il avait un an. Le jeune Graham est studieux, si bien qu’il obtient une bourse d’\u00e9tudes pour \u00e9tudier \u00e0 la prestigieuse Universit\u00e9 Columbia. Excellant dans toutes les mati\u00e8res, malgr\u00e9 qu’il travaille \u00e0 temps partiel tout au long de ses \u00e9tudes, il obtient son dipl\u00f4me en 1914. Avant d’obtenir son dipl\u00f4me \u00e0 l’\u00e2ge de 20 ans seulement, il a \u00e9t\u00e9 invit\u00e9 \u00e0 rejoindre trois d\u00e9partements d’enseignement diff\u00e9rent \u00e0 Columbia : Anglais, philosophie et math\u00e9matiques. Il refuse les trois postes et d\u00e9cide de travailler \u00e0 Wall Street : d’abord comme coureur dans une maison de courtage, puis comme analyste et, enfin, comme associ\u00e9.<\/p>\n
Benjamin Graham cr\u00e9e en 1926 un fonds d\u2019investissement avec un de ses copains investisseurs, Jerome Newman,. Rapidement, ils excellent et enregistrent de belles performances boursi\u00e8res.<\/p>\n
\u00c0 partir de 1928, Graham s\u2019adonne \u00e9galement \u00e0 l\u2019enseignement. Il enseigne \u00e0 la Columbia Business School et, durant la grande d\u00e9pression, publie son premier livre Security\u00a0Analysis<\/em>\u00a0(1934). Il faudra attendre \u00e0 la p\u00e9riode d’apr\u00e8s guerre pour qu’il publie L’investisseur intelligent<\/em> (1949), la bible des investisseurs ax\u00e9s sur la valeur.\u00a0<\/span><\/p>\n En raison de la grande r\u00e9cession, Graham perd pr\u00e8s de 70% de son capital. En revanche, il a su reconstituer son capital et le faire prosp\u00e9rer gr\u00e2ce aux actions \u00e0 bas prix et au march\u00e9 haussier.<\/p>\n Graham a commenc\u00e9 sa carri\u00e8re \u00e0 une \u00e9poque de grands changements: \u00e0 l\u2019aube de l\u2019introduction des outils modernes d\u2019analyse financi\u00e8re. C\u2019est dans ce climat qu\u2019il d\u00e9veloppe sa philosophie d\u2019investissement ax\u00e9e sur la valeur. Son approche consiste \u00e0 rechercher des actions qui se vendent \u00e0 un prix en dessous de leur valeur r\u00e9elle.<\/p>\n Benjamin Graham rejette du revers de la main l’id\u00e9e <\/span>selon laquelle les investisseurs qui ne peuvent pas se permettre de prendre de risques devraient se contenter de faibles rendements boursiers. Aux yeux de Benjamin, il est possible d\u2019enregistrer des rendements boursiers \u00e9lev\u00e9s tout en limitant la prise de risques.<\/p>\n Pour obtenir des rendements sup\u00e9rieurs sans prendre de grand risque, cependant, un investisseur doit avoir une connaissance pouss\u00e9e des principes cl\u00e9s de l\u2019investissement et une compr\u00e9hension profonde des industries et des entreprises. Il faut \u00e9galement que l’investisseur acqui\u00e8re de l’exp\u00e9rience au fil du temps, car les investisseurs apprennent davantage de leurs erreurs que de leurs bons coups.<\/span><\/p>\n Enfin, il faut que les investisseurs contr\u00f4lent leurs \u00e9motions. L’analyse de la valeur doit \u00eatre au centre des pr\u00e9occupations et l’investisseur doit apprendre \u00e0 \u00e9viter de se laisser emporter par les humeurs et les modes passag\u00e8res de la plupart des investisseurs. Il faut \u00e9viter de devenir trop exub\u00e9rant au mauvais moment ou trop d\u00e9prim\u00e9 et d\u00e9courag\u00e9 au mauvais moment. Il qualifie d’\u00abinvestisseur intelligent\u00bb un investisseur qui dispose de toutes ces qualit\u00e9s<\/p>\n Apr\u00e8s de nombreuses ann\u00e9es d’exp\u00e9rience, Benjamin Graham a compris les \u00e9l\u00e9ments-cl\u00e9s qu’un investisseur doit rechercher afin de r\u00e9aliser de bons rendements tout en minimisant ses risques. Il compile ses conseils dans L\u2019investisseur intelligent<\/em>, publi\u00e9 pour la premi\u00e8re fois en 1949. Les concepts cl\u00e9s de cet ouvrage sont les suivants:<\/span><\/p>\n Benjamin Graham insiste sur la diff\u00e9rence entre les deux pratiques et l\u2019importance de s\u2019adonner uniquement \u00e0 l\u2019investissement. Un investissement est un placement qui, apr\u00e8s une analyse approfondie, semble offrir un risque \u00e0 la baisse minime et un rendement ad\u00e9quat. Alors que l\u2019investisseur calcule la valeur d’une action en fonction de la valeur de l\u2019entreprise, un sp\u00e9culateur parie qu’une action va monter en prix parce que quelqu’un d’autre va la payer encore plus cher.<\/p>\n Les investisseurs intelligents doivent \u00eatre capables d’analyser une entreprise. Cela commence par l’interpr\u00e9tation du rapport annuel d’une entreprise et la compr\u00e9hension de sa situation financi\u00e8re. Il y a de nombreux\u00a0 facteurs \u00e0 prendre en compte. Notamment, la situation financi\u00e8re de l’entreprise, la qualit\u00e9 de sa gestion, sa position strat\u00e9gique, son historique de versement de dividendes, l’\u00e9volution des taux d’int\u00e9r\u00eat et les perspectives d’avenir.<\/p>\n Les investisseurs intelligents doivent essayer de tirer profit des fluctuations, et ne pas trop s’en pr\u00e9occuper. Le degr\u00e9 de fluctuation auquel nous assistons sur les march\u00e9s boursiers n’est pas logique et la Bourse (lire les autres investisseurs) se trompe souvent. Les investisseurs intelligents devraient ignorer les innombrables pr\u00e9dictions de la presse et ne pas se laisser persuader d’y donner suite.<\/p>\n L’accent mis par Graham sur la conservation du capital est l’un des facteurs cl\u00e9s que Warren Buffett a appris de Graham. La valeur doit \u00eatre bien sup\u00e9rieure au prix pay\u00e9, de sorte que m\u00eame si le titre achet\u00e9 se r\u00e9v\u00e8le moins int\u00e9ressant qu’il ne le paraissait au moment de l’achat, il est toujours possible de r\u00e9cup\u00e9rer son capital, voire d’obtenir un rendement.<\/p>\n Si vous vous reconnaissez dans la philosophie d\u2019investissement de Benjamin Graham, nous vous invitons r\u00e9pondre aux questions de notre quiz Quel investisseur c\u00e9l\u00e8bre \u00eates-vous?<\/em>, que pouvez retrouver ci-dessous:<\/p>\n <\/p>\nLa philosophie de Benjamin Graham<\/b><\/h2>\n
Benjamin Graham et L’Investisseur intelligent<\/em><\/h2>\n
1. Comprendre la diff\u00e9rence entre un investisseur et un sp\u00e9culateur<\/span><\/h3>\n
2. D\u00e9terminer les facteurs cl\u00e9s \u00e0 rechercher dans l\u2019analyse de la valeur d\u2019une action<\/span><\/h3>\n
3. Avoir un esprit ind\u00e9pendant afin de pouvoir exploiter l\u2019irrationalit\u00e9 du prix du march\u00e9 plut\u00f4t que d\u2019en \u00eatre victime<\/h3>\n
4. Investir avec une marge de s\u00e9curit\u00e9<\/h3>\n